Las acciones de MicroStrategy cotizan con una ‘prima indefendible’ frente a Bitcoin: informe

Kerrisdale Capital ha argumentado en un informe reciente que las acciones de MicroStrategy han estado sobrevaloradas. “Tenemos posiciones largas en Bitcoin y posiciones cortas en acciones de MicroStrategy, un sustituto de Bitcoin, que cotiza con una prima injustificada respecto al activo digital que impulsa su valor”, afirmó la compañía.

Las acciones de MicroStrategy sufrieron una notable caída del 14% el jueves tras el anuncio.

Premio injustificado

La firma argumentó que la prima a la que se cotizan las acciones de MicroStrategy, que representa más de dos veces y media el precio spot de Bitcoin, no está justificada, argumentando que BTC necesitaría cotizar a 177.000 dólares para justificarla.

Sin embargo, Kerrisdale Capital cree que es probable que la prima inflada de las acciones de MicroStrategy disminuya, brindando una oportunidad para negociar un par.

La firma aclaró que su análisis no se basa en una visión bajista de Bitcoin o MicroStrategy individualmente, sino más bien en la relación distorsionada entre ellos.

La división de análisis de software de MicroStrategy contribuye sólo con el 3% del valor total de la compañía, y gran parte de sus adquisiciones de Bitcoin se financian a través de ofertas de deuda y acciones, lo que diluye el valor para los accionistas. A pesar del aumento en las tenencias de Bitcoin, Kerrisdale afirma que la cantidad de BTC por acción se ha mantenido prácticamente sin cambios en los últimos años.

Mientras que algunos defienden la prima de MicroStrategy debido a su capacidad para reinvertir el flujo de caja del negocio de software, la falta de honorarios de gestión, liquidez y facilidad de negociación, Kerrisdale considera que esos argumentos no son convincentes.

MicroStrategy cotiza con una prima de capital de 2,6 veces respecto a Bitcoin, superando el promedio histórico de 1,3 veces. Kerrisdale señala que esta prima ha superado el doble en solo el 6% de los días de negociación desde 2021, lo que sugiere una sobrevaloración.

Apalancamiento único y enfoque en el desarrollo de Bitcoin

Alguna vez vista como una ruta principal para la inversión en Bitcoin, la creciente disponibilidad de criptomonedas a través de corretajes y oportunidades de inversión con tarifas bajas ha reducido su atractivo.

Saylor ha expresado anteriormente su confianza en que MicroStrategy seguirá atrayendo a los inversores, destacando su oferta única para aquellos optimistas sobre Bitcoin. Hizo hincapié en que, a diferencia de los ETF, que cobran comisiones sin proporcionar apalancamiento, MicroStrategy ofrece apalancamiento sin comisiones.

También anunció recientemente el cambio de marca de MicroStrategy como una “compañía de desarrollo de Bitcoin”, citando el éxito de su estrategia BTC y su estatus como el mayor poseedor público del activo. MicroStrategy tiene actualmente 214.246 BTC, un 54% más que el año anterior.

Saylor habló sobre la flexibilidad de la compañía como entidad operativa para administrar capital y operaciones con el objetivo de acumular más BTC para los accionistas y promover el crecimiento de la red Bitcoin a través del desarrollo de software y la utilización de los mercados de capital.