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Por: Tanay Ved
Las monedas estables se han convertido en un pilar crucial dentro del ecosistema de activos digitales en evolución dinámica. Al actuar como un depósito estable de valor, aportan resiliencia en medio de mareas de volatilidad, brindando estabilidad y utilidad no solo en los mercados maduros sino también en las economías emergentes que luchan contra una alta inflación y barreras para acceder a la infraestructura financiera. El sin fronteras y la naturaleza las 24 horas del día de las monedas estables permite transacciones y remesas transfronterizas sin interrupciones, lo que las convierte en un medio instrumental de intercambio. Más allá de estas funciones, las monedas estables también actúan como un puente vital hacia las finanzas descentralizadas (DeFi) y la economía financiera tradicional, sustentando las operaciones comerciales y de préstamos y sirviendo como barómetro de la actividad en las cadenas de bloques públicas.
Esta propuesta de valor única ha impulsado el surgimiento de la dólares digitales mercado, alcanzando un máximo de $ 155 mil millones en capitalización de mercado en 2022 antes de caer a $ 112 mil millones, un reflejo de varios desafíos que han moderado el crecimiento. Sin embargo, con levantamientos recientes En las valoraciones de activos digitales, ha habido un resurgimiento notable en la oferta de monedas estables, lo que sugiere una posible reactivación de la liquidez en cadena y la demanda de monedas estables tanto en mercados en ascenso como en caída.
En esta edición de Coin Metrics Estado de la redAnalizamos más de cerca el suministro, el uso y la adopción de las monedas estables, así como las tendencias emergentes que dan forma al panorama a medida que potencialmente hacemos la transición a un régimen de mercado diferente.
La capitalización de mercado de esta clase de activos hoy comprende principalmente USDT y USDC, que representan la mayor parte de la oferta total. El reciente aumento ha sido impulsado por el crecimiento de Tether (USDT) en las redes Ethereum ($41 mil millones) y Tron ($48 mil millones) respectivamente, lo que resultó en una capitalización de mercado récord de todos los tiempos de $88 mil millones para Tether, como USDC del círculo se estabiliza en 22.500 millones de dólares. A pesar del predominio de las monedas estables con garantía fiduciaria, el crecimiento de las monedas estables garantizadas por criptoactivos (es decir, ETH) y activos fuera de la cadena (es decir, valores públicos) subraya la creciente diversidad y adaptabilidad de la clase de activos.
Fuente: Datos de la red Coin Metrics
Esto se refleja en el siguiente gráfico, que ilustra los cambios semanales en el suministro de monedas estables a lo largo del año. A raíz de acontecimientos importantes como el colapso de la Luna en junio de 2022 y la crisis del Silicon Valley Bank (SVB) en marzo, observamos una disminución notable en el suministro total de monedas estables, lo que indica una confianza vacilante en el mercado. Sin embargo, desde octubre de 2023, la oferta agregada de monedas estables ha tenido una tendencia ascendente, lo que marca un cambio hacia un crecimiento positivo. Esta tendencia alcista puede interpretarse como un indicador adelantado de la mejora de la liquidez en la cadena, lo que sugiere un entorno en el que hay más capital disponible para su despliegue.
Fuente: Datos de la red Coin Metrics
Para comprender hacia dónde se dirige el aumento de la oferta de monedas estables, resulta revelador un examen más detenido de la oferta de contratos inteligentes. Por ejemplo, el USDC, un activo popular en aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi), tenía una parte importante de su oferta en contratos inteligentes, alcanzando un máximo de más de 20 mil millones de dólares en marzo de 2022. Sin embargo, a lo largo del año, esta cifra ha experimentado una contracción, reduciéndose a la mitad con respecto a su máximo de $ 14 mil millones en marzo a $ 7 mil millones en diciembre de 2023. Por el contrario, Tether (ETH), mantenido predominantemente en cuentas de propiedad externa (EOA), ha sido testigo de una tendencia diferente. Su presencia en los contratos inteligentes ha crecido, pasando de 4.000 millones de dólares a principios de este año a más de 6.000 millones de dólares.
Fuente: Datos de la red Coin Metrics
Fuente: Datos de la red Coin Metrics
Al hacer la transición del suministro a contratos inteligentes, cambiamos nuestro enfoque hacia tendencias más amplias de adopción de monedas estables, como lo refleja la cantidad de cuentas con tenencias sustanciales. Si bien el número de direcciones con más de $100 mil USDC ha disminuido a 13 mil direcciones, y las de USDT en Ethereum se mantienen relativamente estables, se desarrolla una historia diferente para USDT en la red Tron. Tether en Tron ha experimentado un crecimiento constante en la adopción, con casi 40.000 direcciones con más de 100.000 dólares. Esto se puede atribuir a sus tarifas de transacción más bajas y a su uso potencialmente creciente en economías emergentes en partes de América Latina, África y Asia. En estas regiones, donde las poblaciones a menudo enfrentan una alta inflación y barreras para acceder a servicios financieros denominados en dólares, el acceso fácil y rentable a dólares a través de monedas estables se ha vuelto particularmente deseable.
Fuente: Balances de DeFi
Las monedas estables también desempeñan un papel crucial en las finanzas descentralizadas (DeFi). Dentro de los mercados de préstamos DeFi, estos activos sirven como una forma de garantía estable, lo que permite a los usuarios ganar intereses sobre sus tenencias de activos digitales. El gráfico anterior muestra las tasas de utilización de las principales monedas estables en Aave, lo que arroja luz sobre la proporción de fondos depositados que se toman prestados en la plataforma. En otras palabras, la tasa de utilización es un barómetro de la demanda de monedas estables y la disponibilidad de capital en los grupos, y aplicaciones como Aave y Compound sirven como un indicador crucial de la actividad general.
También existe una relación crucial entre la utilización del fondo común y las tasas de interés: cuando un fondo común tiene amplio capital pero baja demanda de endeudamiento (es decir, baja utilización), las tasas de interés se reducen para atraer a los prestatarios. Por el contrario, cuando la liquidez en un fondo común es escasa (es decir, alta utilización), las tasas de interés aumentan para incentivar los reembolsos de la deuda y los nuevos depósitos. Aparte de la dislocación observada en marzo de 2023, las tasas de utilización de USDT, USDC y Dai han subido a niveles vistos por última vez en 2021, una indicación de una mayor demanda de préstamos garantizados con monedas estables y un creciente apetito por aprovechar estos activos para estrategias de generación de rendimiento.
Datos del mercado de métricas de monedas
Los volúmenes de comercio al contado de Stablecoin han experimentado un aumento notable, lo que subraya su utilidad como activo de cotización en intercambios centralizados y descentralizados. Esto se debe a su capacidad para proporcionar un punto de referencia estable para valorar otros activos, lo que los convierte en un medio popular para entrar y salir de posiciones.
Como se ve en el gráfico anterior, los volúmenes al contado confiables han estado dominados por el USDT, alcanzando los 18.800 millones de dólares el 15 de noviembre.th. En particular, estos volúmenes son superados sólo por los observados durante los principales eventos del mercado, como el colapso de Luna, FTX y Silicon Valley Bank. Los volúmenes del USDC también han aumentado últimamente, alcanzando los 2.500 millones de dólares en noviembre, lo que marca un máximo histórico en el volumen de operaciones del USDC. Por el contrario, el volumen de otras monedas estables ha experimentado una caída, impulsado principalmente por la reducción en los volúmenes de BUSD, que Binance anunció que fin Apoyo para este mes. En general, la tendencia creciente en el volumen refleja un creciente apetito entre los comerciantes e inversores por ganar exposición a criptoactivos con potencial de apreciación, particularmente a medida que los mercados criptográficos en general están en aumento.
Una vez comprendido el estado actual del panorama de las monedas estables, podemos alejarnos para comprender las tendencias generales que dan forma a las monedas estables. Entre estos, los rendimientos ofrecidos a través de fuentes tanto dentro como fuera de la cadena son una pieza importante del rompecabezas, ya que afectan los flujos de capital y también ayudan a determinar vías que pueden atraer capital en diferentes condiciones económicas.
Un tema importante en los últimos dos años ha sido el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en medio del ciclo de ajuste financiero. La existencia de un alto rendimiento en la “tasa libre de riesgo” ha presentado un costo de oportunidad tanto para los tenedores como para los emisores de monedas estables, impulsando la rotación de capital fuera de los mercados en cadena. Por lo tanto, esta demanda de rendimiento y sensibilidad a las tasas de interés se ha visto atendida por el aumento de los bonos del Tesoro tokenizados y las monedas estables que devengan intereses.
Fuente: Laboratorios de métricas de monedas & Departamento del Tesoro de EE. UU.
Finanzas de arce Fondo de gestión de efectivo del USDC sirve como ejemplo de una tendencia creciente para habilitar productos rentables en DeFi. El fondo proporciona acceso al rendimiento procedente de letras del Tesoro de EE. UU. y tiene como objetivo un APY neto de la tasa de financiación a un día garantizada (SOFR), que permite a los inversores acreditados depositar USDC. Desde su creación, el fondo ha experimentado una actividad sustancial, recibiendo un acumulado de 75 millones de dólares y acumulando 15 millones de dólares en capital.
Fuente: Coin Metrics ATLAS
La popularidad de esta tendencia también se evidencia en la diversificación de las bases de garantía para productos de monedas estables como Dai de MakerDAO en activos del mundo real (RWA), como valores públicos. Sin embargo, el crecimiento de las tasas de suministro de monedas estables en aplicaciones como Aave puede ofrecer otra alternativa para que los poseedores de monedas estables estacionen productivamente sus activos, lo que podría impulsar una rotación de capital hacia aplicaciones y productos DeFi garantizados principalmente por activos en cadena.
La creciente oferta de monedas estables sirve como un indicador claro del aumento de la actividad y el uso dentro del ecosistema de activos digitales. Esto es particularmente evidente en las tendencias de oferta y adopción examinadas, con Tether en Tron a la cabeza. A pesar de los desafíos en el entorno regulatorio en los Estados Unidos y un panorama político complejo, la liquidez de las monedas estables ha mostrado una resiliencia impresionante. Esta expansión muestra la amplia utilidad de las monedas estables, a través de vías como los grupos de DeFi hasta los intercambios e incluso en diversas oportunidades de generación de rendimiento. En medio de un repunte más amplio del mercado, estas tendencias no solo subrayan el creciente uso, sino que también evidencian el papel central que desempeñan las monedas estables en la criptoeconomía.
Nuestro catálogo completo de investigación sobre monedas estables se puede encontrar aquí: https://coinmetrics.io/tag/stablecoins/
Fuente: Coin Metrics Network Data Pro
A pesar de un repunte del mercado, las direcciones activas de Bitcoin y Ethereum cayeron un 6% y un 3% respectivamente durante la semana. Como se analizó anteriormente, la actividad de las monedas estables continúa aumentando con las direcciones activas del USDC aumentando un 9%. Las cadenas bifurcadas Litecoin, Bitcoin Cash y Ethereum Classic tuvieron picos de actividad, luego del repunte más amplio en todo el mercado de activos digitales.
Actualizaciones de esta semana del equipo de Coin Metrics:
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Fuente Original Coin Metrics' State of the Network
